【前言】孫正義挽回顏面？？情感問題解答，找映森喚愛“孫正義挽回顏面”的正文如下：
全文目錄一覽：
3個月，從巨虧946億，到盈利826億！孫正義“禿燃”翻盤
“3個月，從巨虧946億，到盈利826億！”
來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 劉曉月
在這世界上，唯一不變的就是變化。一度上演大敗局的孫正義，再度上演了大反轉(zhuǎn)。
軟銀巨虧1.4萬多億日元、創(chuàng)下日本企業(yè)有史以來更大單季虧損的消息刷遍全網(wǎng)，然而僅僅三個月，軟銀集團的財報就已經(jīng)從巨虧946億到盈利826億，讓質(zhì)疑者目瞪口呆。
2020年8月11日，軟銀集團發(fā)布4月~6月（2020財年第一季度）合并財報，財報顯示，報告期內(nèi)，凈利潤為1.2557萬億日元（約合人民幣822億元），較上年同期增長11.9%。這個數(shù)字也是軟銀成立以來更好的季度業(yè)績。而上一季度則虧損了1萬多億日元。
與此同時，孫正義本人身家也迅速暴增。 據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)，軟銀集團創(chuàng)始人孫正義在三個月內(nèi)身價激增了近120億美元，緩解了2020年一連串投資損失給他的個人財政造成的壓力。這也是自2013年1月彭博億萬富翁指數(shù)開始跟蹤孫正義以來，孫正義的個人財富首次突破200億美元。
巧合的是，軟銀公布財報這天恰是孫正義的63歲生日。這對于“感覺連睡覺都是在浪費時間”的孫正義，絕對是更好的生日禮物了。
一
孫正義，19、20年更慘的大佬
孫正義經(jīng)歷了前所未有的大潰敗。 2019年整個財年，軟銀集團經(jīng)營虧損1.365萬億日元（約127億美元），略多于4月份業(yè)績預(yù)告的1.35萬億日元，創(chuàng)成立以來虧損更高紀錄。其中大部分虧損都來自于愿景基金，2019財年愿景基金的投資虧損為1.8萬億日元。
2020年，疫情沖擊之下，愿景基金更是變得一團糟。 5月軟銀發(fā)布財報顯示，2020年第一季度，軟銀集團凈虧損1.4381萬億日元（約合人民幣956億元），這一水平刷新了日本企業(yè)的季度業(yè)績紀錄，超越了東京電力集團在東日本大地震時創(chuàng)下的季度（2011年1月~3月）虧損1.3872萬億日元紀錄。
軟銀股價也是接連暴跌。 以2月21日—3月18日為例，20幾天內(nèi)軟銀股價暴跌42.69%，幾乎腰斬，一舉創(chuàng)下20年來更大跌幅。
在經(jīng)歷了Wework、Wirecard等公司的大坑之后，更多公司的悲劇還在路上。 就連孫正義本人也承認，隨著該公司收緊財務(wù)支出及新型冠狀病毒疫情對經(jīng)濟的撼動，愿景基金投資的88家公司中至少有15家將會破產(chǎn)。
沒有永遠的朋友，只有永遠的利益。一個個“情比金堅”的盟友，都背他而去。
曾經(jīng)對他青眼有加、45分鐘就能給他450億美元的投資人，如今對他也是冷眼相待。 據(jù)媒體報道，愿景基金一期的大部分金主早已表示不再為二期注資。今年孫正義在利雅得參加更新的“未來投資倡議”峰會(也被稱為“沙漠中的達沃斯”)時，在他的小組討論中，孫正義所在的房間幾乎空無一人。
曾經(jīng)并肩戰(zhàn)斗20年的盟友，也終于棄他而去。 2001年，優(yōu)衣庫創(chuàng)始人柳井正應(yīng)邀任軟銀的外部董事，選擇在2019年的更后一天卸任軟銀的外部董事，和孫正義分道揚鑣，理由是“想專注于本業(yè)”。顯然，實業(yè)出身的柳井正，自然看不慣孫正義這種賺估值膨脹、靠鼓吹泡沫的錢。
曾經(jīng)被眾人追捧為投資風向標，如今卻是遭遇各界的冷嘲熱諷。 一位對沖基金投資者表示，愿景基金的支持可以看作“立即出售的先兆”。紐約大學斯特恩商學院Scott Galloway干脆預(yù)言，愿景基金將在12個月內(nèi)關(guān)閉。
高高在上、不可一世的孫正義，不得不低頭認錯。 4月，在接受《福布斯》的采訪中，孫正義表示：“投資戰(zhàn)術(shù)上，我已經(jīng)開始后悔”。
二
孫正義如何實現(xiàn)“逆風翻盤”？
但是面對咄咄逼人的投資者和媒體，這事不是孫正義低個頭認個錯就能了結(jié)的，他太需要干出點成績，來挽救愿景基金的未來，來挽回自己的“投資教父”人設(shè)了。
那么孫正義要如何實現(xiàn)“逆風翻盤”呢？
首先，是迅速地把投資項目推上市。
近日，軟銀投資的在線家庭保險提供商Lemonade在紐交所上市，上市首日股價暴漲了139%。雖然這家公司的IPO規(guī)模并不大，但受益于在疫情催化作用下，人們的 健康 保險意識大大提升，它的成績還不錯，開盤兩天便順利的讓市值翻了1.5倍，還成為了美股今年本土表現(xiàn)更好的IPO，不得不說孫正義在連續(xù)的投資失利后，總算是有所收獲了。
除此之外，孫正義還拿出了壓箱底的寶貝， 打算將出售英國芯片設(shè)計公司Arm，或者在2023年或更早之前讓Arm上市。Arm是一家軟銀在2016年收購的公司，這是該公司更大，更具戰(zhàn)略意義的投資之一。
彼時，軟銀斥資320億美元，成就了軟銀 歷史 上更大的一筆收購交易，對孫正義的意義堪比阿里。 Arm的表現(xiàn)也不負眾望，ARM在1990年創(chuàng)立時只是一家很不起眼的小公司，但到了發(fā)展2015年ARM處理器的出貨量達到了150億個， 歷史 出貨總量超過了1000億個，如今全球95%以上的智能手機和平板電腦都采用的ARM架構(gòu)。
此外，孫正義還在加速變賣家產(chǎn)。 3月23日，軟銀披露了4.5萬億日元（約合人民幣近3000億元）的籌資計劃。其中2萬億日元將用于回購股票，其余資金用于償還債務(wù)、購買公司債券和增加存款，預(yù)計將在未來4個季度內(nèi)完成。
在這個計劃中，首先就是瘋狂拋售占據(jù)了孫正義整個投資生涯盈利80%的阿里股票。 十多年來，靠著投資阿里1000多倍的回報，軟銀至少獲利超1000億美元。但此前，孫正義仍然多次強調(diào)不會出售阿里股票。不過終于是形勢比人強，今年以來，孫正義接連出售阿里巴巴股票期權(quán)，套現(xiàn)約1.6萬億日元。
除了阿里之外，孫正義還通過出售部分T-Mobile股份獲得2.4萬億日元資金，出售旗下電信子公司獲得3千億日元。
但根據(jù)孫正義以往的投資風格，如此高頻率的賣出顯然不是其本意。 此前，孫正義的玩法是通過巨額投資，讓這些公司能用資本的錢跑馬圈地，然后熬到壟斷那一刻，愿景基金再大賺特賺。
但面對投資者的質(zhì)疑，與軟銀股價下挫的事實，一點點剝離可以換取的短期回報，不得不成為軟銀的權(quán)宜之計。
所以，看似漂亮的業(yè)績反轉(zhuǎn)，卻未必真的意味著真正的翻盤。 孫正義也在發(fā)布會上承認，“鑒于疫情仍然充滿不確定性，所以我不能保證未來能夠持續(xù)盈利?！?/p>
三
孫正義能否再造阿里神話？
孫正義折戟的背后，是一個時代的結(jié)束。
阿里巴巴前CEO衛(wèi)哲在接受路透社采訪時，將孫正義稱為“10倍先生” ：“每次我解釋任何商業(yè)計劃或模型時，孫正義的第一反應(yīng)就是說，‘大衛(wèi)（衛(wèi)哲英文名），可以擴大十倍嗎？’……在我設(shè)法回答的情況下，他會接著問，‘再十倍呢？’”
孫正義的投資風格是大開大合、極為激進。 他更擅長的玩法是不惜重金，對目標公司大手筆砸錢，迅速推高創(chuàng)業(yè)公司估值、擴大市場規(guī)模。每一個被投的企業(yè)都是巨大的估值，每一個都是概念炫酷的“獨角獸”，但每一個都需要大筆燒錢，但能否賺錢卻仍然是未知之數(shù)。
但這種打法帶來的業(yè)績雖然亮眼，其實卻只是“紙面財富”而已。這些漂亮的業(yè)績數(shù)字都是都是浮盈撐起來的，所投企業(yè)估值上升帶動軟銀業(yè)績增長。但一級市場的估值一向是個玄學，只要股權(quán)沒有變現(xiàn)，這些業(yè)績就都只是賬面利潤，不能轉(zhuǎn)換為企業(yè)的現(xiàn)金流。
尤其是當時代轉(zhuǎn)變，這種打法的弊端就會開始空前凸顯。
一是由于大環(huán)境的遇冷，市場信心嚴重不足，投資人越發(fā)珍惜自己錢袋子里的錢，比起賺估值膨脹的錢，他們更重視“真金白銀”的收入；二是因為互聯(lián)網(wǎng)紅利的式微，那種“燒錢”換“流量”的傳統(tǒng)套路正在失效；三是uber這樣的明星獨角獸，運營數(shù)年仍然深陷虧損泥潭，越發(fā)地讓投資人覺得，孫正義給他們帶來的只是一個“大餅”。
正所謂時來天地皆同力，運去英雄不自由。正在反思自己投資模式的孫正義，能否再締造新的阿里神話？
讓我們，拭目以待。
孫正義年關(guān)“難過”
2019年原本該是孫正義和軟銀的豐收年，實際情況卻不盡如人意，所投的初創(chuàng)企業(yè)頻繁傳出的壞消息讓這家公司遭到質(zhì)疑。
愿景基金似乎也遇到了一些麻煩。比如第二期基金多次被傳無法募集成功。據(jù)福克斯商業(yè)報道，截至2019年12月初，這只基金只拿到20億美金，是目標募資額的1.85%。
又比如愿景基金一期關(guān)鍵的兩大LP——沙特公共投資基金（PIF）和阿布扎比穆巴達拉（Mubadala）對孫正義離經(jīng)叛道的行為流露出了不滿。原因有兩個，一是孫正義過分抬高了這些科創(chuàng)公司的估值，加劇了 科技 行業(yè)的泡沫；二是愿景基金存在管理風格不當?shù)膯栴}。
這讓一向自信獨裁的孫正義開始在媒體前反思：” 自己的判斷存在問題，我在很多方面感到后悔?！?/p>
在孫正義法則失效的2019年，創(chuàng)投圈的基調(diào)已經(jīng)發(fā)生改變，一二級市場估值倒掛就是更好的證明。市場上有論調(diào)認為，已經(jīng)沒人買得起孫正義。
創(chuàng)投圈如何看待孫正義的2019？孫正義的“滑鐵盧”又將如何影響這些初創(chuàng)公司？
一、孫正義的錢去哪兒了？
對阿里巴巴2000萬美元的豪賭是孫正義更為人稱道的一次投資。更終，這項投資換回了超千億美元的回報。此后，瘋狂的打法被延續(xù)，這讓孫正義和他的軟銀成為當今互聯(lián)網(wǎng)更大的風投機構(gòu)。軟銀的舉動曾經(jīng)刺激到了紅杉——后者將其合伙人的資金門檻提高到了2.5億美元。
大量資金，意味著大把的公司可以拿到錢。美國 財經(jīng) 媒體CNBC網(wǎng)站曾統(tǒng)計，從 1981 年成立至今，軟銀至少投資過 600 家公司，目前在超過 300 家 科技 公司擁有股份。雅虎、ARM、阿里巴巴等知名公司都在軟銀的投資名列之中。
2016年，本該按計劃退休的孫正義又突然宣布成立愿景基金。這只基金帶著巨大的野心而來，總金額高達1000億美元，并計劃在5年時間內(nèi)投資70到100家 科技 獨角獸。而據(jù)CV Source 投中數(shù)據(jù)，2019年每只基金的平均融資金額僅為2.51億美元。
孫正義表示，成立如此巨大的基金是為了迎接下一次 科技 大爆炸?！拔覀冾A(yù)見到了個人電腦領(lǐng)域的大爆炸，預(yù)見到了互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的大爆炸，我相信，下一次大爆炸會來得更為劇烈，為作好迎接的準備，我們需要建立一個平臺，也就是軟銀愿景基金?！?/p>
愿景基金的打法特色鮮明。特點之一是在投資中將尋求公司控制權(quán)。在接受彭博社采訪時，孫正義表示，大部分投資都將占到公司 20%-40% 的股份。其次，軟銀只投資在各個領(lǐng)域有潛力成為第一名的企業(yè)，形成一個協(xié)同集團，讓被投企業(yè)相互協(xié)作。而一旦這些公司在各自領(lǐng)域失去第一名的位置就會考慮退出。
數(shù)據(jù)印證了這一點，據(jù)Crunchbase數(shù)據(jù)，截至2019年12月，軟銀旗下的愿景基金對外投資共計94次，其中81次為領(lǐng)投。此外，愿景基金所投項目的單輪融資金額在10億美元的數(shù)量多達25起，占其成立以來總投資數(shù)量的27%。
具體而言，投中網(wǎng)根據(jù)愿景基金官網(wǎng)資料統(tǒng)計，若按賽道劃分，愿景基金投資主要分布在消費、企業(yè)服務(wù)、金融 科技 、前沿技術(shù)、 健康 、地產(chǎn)、物流等領(lǐng)域。其中消費10起、企業(yè)服務(wù)8起、金融 科技 9起、前沿技術(shù)8起、*技術(shù)8起、地產(chǎn)6起和運輸物流20起；若按地區(qū)劃分，軟銀則把大部分錢灑向了美洲（44起），其次是亞洲（20起）。
在孫正義看來，雖然所跨行業(yè)眾多，其實愿景基金只干了一件事情，就是人工智能。這些公司可以用人工智能變革交通運輸、地產(chǎn)、醫(yī)藥等多個領(lǐng)域，“每一家都是未來能支撐起全球變化的支點。”
二、孫正義的“滑鐵盧”
孫正義的好運并沒有延續(xù)到2019年。他投的眾多公司都在這一年遇到了麻煩。其中更為典型的是Uber和Wework。
這兩家估值高企的公司甚至拖累了孫正義愿景基金的業(yè)績，原因在于它們的巨額虧損——招股書顯示，WeWork的虧損正在逐年加大。2016年全年虧損4.29億美元，到2018年全年虧損額已經(jīng)進一步膨脹至19.27億美元，2019年上半年則虧損9億美元。Uber2019年第三季度財報也同樣顯示虧損擴大，凈虧損11.62億美元，同比增長18%。
甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森就曾表示，雖然自己跟軟銀的孫正義私交不錯，但他不認為WeWork或Uber具有顯著的投資前景，簡直“一無所有”。在他看來，Uber沒有技術(shù)，也沒有忠實的用戶，靠燒錢搶占市場份額的行為十分愚蠢，“他們的應(yīng)用，我家貓也寫得出來”；WeWork則更為可笑，只不過是“從我這里租了一棟樓，裝修一下，接著再轉(zhuǎn)租出去，”就對外宣稱是一家 科技 公司。
根據(jù)the information報道，Uber和WeWork的前車之鑒已經(jīng)影響到滴滴。滴滴的一些現(xiàn)有股東，正希望在二級市場以比滴滴此前更后一輪私人融資時570億美金估值少去100億美金的價格出售股份。
而軟銀所投資的公司也正陷入同樣的困境當中。比如，眾安在線目前價格約為發(fā)行價的一半；瓜子二手車超90億美元的估值也飽受爭議，而它的對手大搜車的估值僅為30億美金；平安金融壹賬通首次公開募股時估值為37億美元，約為軟銀投資1億美元時的一半估值。
此外，據(jù)投中網(wǎng)根據(jù)公開資料梳理，今年以來，軟銀（包含愿景基金）投資的Wag、Fair、Zume Pizza、Katerra、OYO、 Rappi、Uber等多家公司均出現(xiàn)裁員現(xiàn)象，Brandless、Uber、Compass等公司出現(xiàn)高層動蕩等問題，其中Uber創(chuàng)始人特拉維斯·卡蘭尼克拋售了其所持有的94%股票，徹底與Uber分手。
另據(jù)CNN報道，目前軟銀在運輸和物流賽道上押注了314億美元。但截至2019年三季度末，這些公司的公允價值僅為311億美元，換而言之，軟銀在此已經(jīng)損失了約1%。
三、將如何影響創(chuàng)投圈？
為了挽回市場的信心，孫正義罷免了WeWork創(chuàng)始人亞當·諾依曼；軟銀又于2019年徹底放棄Wag，虧本將所持股份賣回給該公司；此外，軟銀還退出了與舊金山家庭護理公司Honor、圣地亞哥B2B公司Seisic以及舊金山機器人公司Creator的交易。
據(jù)外媒報道，一位愿景基金中國負責人表示，軟銀已經(jīng)將單次投資交易規(guī)模從2、3億美元縮減至5000萬美元。
軟銀變得謹慎不僅在于出售金額，還在于出手頻次。軟銀已經(jīng)放棄了對三家初創(chuàng)公司Honor、Seismic和Creator的投資。而在此之前，這些交易就曾一再被推遲。
據(jù)華爾街日報報道，軟銀集團打算讓愿景基金進行IPO。美國金融博客Zero Hedge認為，這或是是一種退出策略，以實現(xiàn)從那些尚未盈利的初創(chuàng)企業(yè)投資中鎖定利潤。
軟銀的種種舉措會對創(chuàng)投圈影響幾何？一位投資人對投中網(wǎng)表示，現(xiàn)在大家都在調(diào)侃，投資輪次有a，b，c，紅杉輪，高瓴輪，軟銀輪，意思就是這三家都有錢，尤其是軟銀。有些機構(gòu)，以前可能會追隨軟銀的投資，更近軟銀流年不利，可能很多機構(gòu)就不跟他了?！暗膊粫刑蟮挠绊?，如果是好企業(yè)，不愁接盤問題，如果是差企業(yè)，本來也不會有人接盤?！?/p>
梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春則認為，孫正義是上市前融資的主要買家之一，他的謹慎態(tài)度會將焦慮向前傳導，投資人要開始考慮“孫正義不接手，項目還可以賣給誰”的問題。
但吳世春同時認為，投資始終是與時俱進，孫正義也是會自我調(diào)整的，Wework在500億的時候也許不是一個好公司，但100億的時候就是好公司了。
昔日世界首富成“首負”，面對巨額債款與利息，孫正義：不會破產(chǎn)
物質(zhì) 社會 里，判斷一個人是否成功就看他有多少資產(chǎn)。近期根據(jù)福布斯發(fā)表的新的富豪名單中關(guān)于中國富豪的排行榜，大眼望去有不少都是“老熟人”了，這里面大多數(shù)富豪都已被這兩個行業(yè)所占據(jù)：房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)。眾所周知，能被選入福布斯富豪榜的肯定都是特別有錢的人，他們大多數(shù)都是一些身價百億甚至千億的富豪，十分富有，讓很多老百姓都感到非常的羨慕，但實際上，這些住豪宅、開豪車、經(jīng)營著大公司的“富豪”們有的可能還沒普通老百姓有錢。對此，很多人可能會覺得不可思議并表示：富豪為什么會“沒錢”呢?
后來通過大量地拋售旗下的資產(chǎn)來降低公司的負債率，才勉強挽回了一些損失，由此可見，“首富”不一定有錢，越有錢的人越有可能負債累累，雖然大多數(shù)人可能都不贊同這樣的說法，但特定情況下來說這種說法還是很合理的。像我們都知道的阿里巴巴、華為、京東等一些大公司，他們的資產(chǎn)都很龐大，但大家看到的都是表面現(xiàn)象，這些大公司背后可能面料著高額的負債率，是我們普通人無法想象的。實際上，即使有錢人有著龐大的資產(chǎn)，但他們儲蓄的金額占自身總資產(chǎn)的比例卻很少，而窮人雖然擁有的資金少，而儲蓄的占比卻很高。
早些年馬云剛剛創(chuàng)立阿里巴巴集團不久，公司便陷入了互聯(lián)網(wǎng)危機，當時身陷困境的馬云險些將公司賣掉，后來通過孫正義投資的2000萬美金，才挽回了公司即將破產(chǎn)的局面，對此不少人都說孫正義可謂是馬云的貴人。在投資阿里巴巴之前，軟銀和孫正義就成功地投資過一些的互聯(lián)網(wǎng)公司，孫正義更是多次登上過日本首富的寶座?！陡２妓埂冯s志曾經(jīng)評論說：軟銀公司的孫正義憑借自己的力量建立了一個互聯(lián)網(wǎng)帝國。在他更輝煌的時候，甚至還當過3天的世界首富，不少人稱他為“亞洲巴菲特”，而如今昔日的風云人物卻從“首富”卻變成了“首負”。
近日，世界500強的企業(yè)榜單出爐，而日本則憑借其本土的五十多個企業(yè)排名全球第三，其中豐田企業(yè)作為日本盈利更高的企業(yè)排名全球第十位，而軟銀集團卻是上榜企業(yè)中虧損更多的企業(yè)，虧損額折合人民幣高達六百多億。而現(xiàn)如今，軟銀集團可謂是“負債累累”，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，其負債金額高達1600億美元，折合起來約等于1.1萬億人民幣，但這并沒有打倒孫正義，反而使他的生意做的越來越大。截止到目前為止，孫正義在全球數(shù)家公司中擁有的總股本超過了3000億美元，軟銀集團的資產(chǎn)增長率也在不斷地上漲，而且由于負債中大部分都是長期負債，流動的負債率并不高，短期之內(nèi)不用考慮償還問題，因此并沒有太大的壓力。
目前來說，阿里巴巴的“大股東”是軟銀集團，占股比例將近30%，而創(chuàng)始人馬云卻只占了10%，這樣說來阿里巴巴豈不是日本的企業(yè)了?其實這樣說并沒有什么問題，但即使軟銀集團占股多，阿里巴巴集團的控制權(quán)還是掌握在馬云手中，這點是毋庸置疑的。
根據(jù)軟銀集團去年發(fā)布的的財報數(shù)據(jù)來說，目前公司內(nèi)部有足夠的現(xiàn)金來償還短期的債務(wù)，再加上公司的收入正在不斷地提高，債務(wù)問題在不久之后就會得到很好的解決。而且孫正義在阿里巴巴的投資也會產(chǎn)生很多的利潤，這樣看來孫正義還是很有錢的，還不至于走到“破產(chǎn)”的地步。
【回顧】孫正義挽回顏面？？看完不再為情所困，更多關(guān)于“”的問題關(guān)注映森：http://m.horslemonde.com/
